方正证券-商贸零售职业周报：安踏集团Q3品牌体现分解，宝尼达二代、塑然雅等多款医美新品获批-241013

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  美护主线：胶原棒领跑李佳琦美妆预售加购榜，宝尼达二代、塑然雅等多款医美新品获批

  （1）李佳琦“双11预售超级美妆节”于10月14日8:00开播，当日20:00付出定金，10月21日20:00付出尾款，其间本次超头预售协作来看：1）品牌维度：国货海外龙头品牌均连续安稳协作；2）单品维度：除中心大单品协作连续外，新品方面可复美新推焦点面霜，韩束新推X肽霜，薇诺娜新推311次抛精华等；3）扣头维度：国货龙头扣头力度有所分解全体略有减缩，海外龙头全体扣头力度趋于稳健；4）加购维度：到10.13正午，胶原棒加购超40万位列第一，玻色因安瓶面膜超32万加购，红宝石面霜、双抗精华面膜、二代特护霜等超15万加购，新品方面焦点面霜/X肽面霜/311屏障次抛超7万/13万/6万人加购。

  （慧博投研资讯）1）爱美客公告发表“用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的润饰透明质酸钠凝胶”NMPA获批（即宝尼达二代），宝尼达为国内首款含PVA微球的医美打针资料，一起为国产首款商业化的具有长效填充作用的皮肤填充剂。2）高德美旗下的Sculptra“塑妍萃”在国内成功获批上市，为国内第四款童颜产品。Sculptra是首个取得FDA同意“脸颊部除皱”适应症的PLLA型胶原刺激剂，产品在40+国家和地区取得同意证书，在海外商场一向处在主导地位。3）瑞士海雅美下颌适应症玻尿酸产品“海维纳斯海π”获批上市，为我国第三个获批下颌适应症的玻尿酸填充剂。

  近期多项方针全面发力，在货币方针和财政方针双加码之下具有较强成长性、强催化剂及估值处于底部的美护板块优先获益领涨，对标前史体现，咱们我们都以为当时美护板块修正仍有空间，其间医美板块估计弹性更大，化妆品品牌板块估计确定性更强。估值修正后期估计面对分解，中心重视4个重要节点：①三季报基本面体现。强基本面标的抗危险才能更强，后续估值上行驱动力更强。其间Q3估计高增的有锦波生物、珀莱雅、润本股份、丸美股份、江苏吴中医美板块等；增加环比修正的估计有爱美客、贝泰妮、华熙生物、水羊股份等。②双11大促体现，本轮双11为活跃方针发布后第一个大促，成为美护板块出资重要锚点，中心重视大促开端时刻、李佳琦预售体现、及大促全期增加体现；③节点三：重视医美终端景气量环比康复。当时9月已有所康复，重视10月连续状况，中心重视爱美客等高浸透龙头的高弹性及锦波、江苏吴中等高景气新品放量节奏。④节点四：消费活跃方针。可继续重视消费端的活跃方针发布，并可中心重视医美监管方针是否有所放松痕迹。

  （1）安踏集团Q3品牌体现分解。24Q3安踏品牌流水同增加中单位数，各项运营方针健康；Fila品牌流水同比下滑低单位数，体现略不及预期；野外品牌流水同比增加45-50%，体现继续亮眼。Anta及Fila品牌黄金周体现均超预期，其间Anta品牌各项方针均体现杰出、Fila客流改进。鉴于黄金周的杰出体现，叠加此前政府出台部分货币方针，管理层对双十一体现具有决心，但会统筹流水与赢利，不会过多加深扣头。关于全年指引，鉴于Q3体现略低于预期，达到全年流水方针有许多压力，但若Q4双十一等节点体现超预期，则有必定时机达到此前流水方针。一起鉴于继续的动态管控，管理层关于赢利率方针达到有决心。

  （2）迅销估计FY25收入同比+9.5%。迅销集团FY24收入/赢利同比+12%/+26%，其间优衣库日本/海外收入别离同比+4.7%/+19.1%，海外事业部中大中华区、亚太（除大中华）、北美、欧洲收入别离同比+9.2%、+20.2%、+32.8%、+44.5%，体现亮眼。FY25迅销集团估计收入将增加9.5%、赢利增加3.5%。

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